পুশিং এহেড লাই ক্যান লাই মার্কেট ফালিস

এই নিবন্ধটি সর্বশেষ আপডেট করা হয়েছে ফেব্রুয়ারি 20, 2024

পুশিং এহেড লাই ক্যান লাই মার্কেট ফালিস

পুশিং এহেড লাই ক্যান লাই মার্কেট ফালিস

দ্রষ্টব্য 16 ফেব্রুয়ারী, 2024: এগিয়ে ঠেলে দিতে পারে বাজারের মূর্খতা – ক্যাপিটাল মার্কেটগুলি ক্যানকে এগিয়ে দেওয়ার ক্ষেত্রে উদ্বেগের বিষয় হওয়া উচিত। ফেডারেল রিজার্ভ, ব্যাঙ্ক অফ কানাডা, ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড এবং এমনকি ECB এর জাতীয় স্পেকট্রাম থাকা সত্ত্বেও ডেটা দীর্ঘ সময়ের জন্য স্থির/উচ্চ হারে প্রতিফলিত হয়। চীন যখন সম্পদের মূল্যস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করে এবং জাপানের অগ্রগতি হয়, তখন অনেক উদীয়মান দেশ মুদ্রার ঝুঁকি নিয়ে থাকে। মোমেন্টাম বনাম মূল্যায়নের ভারসাম্যহীনতা ইতিমধ্যেই উদ্দীপ্ত উদ্বায়ীতাকে প্রশমিত করে।

অনুমান করা আর্থিক শিথিলতা প্রাচীন এবং আধুনিক বিশ্বে স্থিতিশীলতার দিকে পরিচালিত করেনি। রাজস্ব ঘাটতি বিশ্বব্যাপী বড় দেখা যাচ্ছে। নির্বাচনী তৎপরতা চলছে। ইতিমধ্যে, আর্কটিক থেকে ইউরোপ থেকে ভারত ও প্রশান্ত মহাসাগরের বাণিজ্য চ্যানেলে ছায়ার মতো ভয়ঙ্কর যুদ্ধগুলি ক্রোধান্বিত হয়। বৈশ্বিক টেমপ্লেট সতর্কীকরণ হল কংগ্রেসনাল বাজেট অফিসের প্রতিবেদন যা সুদ এবং প্রোগ্রাম খরচের উপর 2034 সাল নাগাদ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল ঘাটতি 50% বৃদ্ধি পাবে। বিশ্বব্যাপী টেমপ্লেট হিসাবে আজও প্রাসঙ্গিক হল তাক করা সিম্পসন-বোলস কমিশনের ঘাটতি হ্রাস পরিকল্পনা প্রতিবেদন। 1980/90-এর দশকের শুরুতে, শক্তিশালী কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কাররা রাজনীতি এবং মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে দাঁড়িয়েছিলেন যখন উন্নত এবং পূর্বের নেতৃত্বাধীন অর্থনীতিগুলি আর্থিক এবং রাজস্ব পুনর্গঠন তৈরি করেছিল। পুনর্গঠনের মধ্যে কর্পোরেট এবং রাষ্ট্রীয় খাত অন্তর্ভুক্ত ছিল, যা 1990-এর দশকের মাঝামাঝি সময়ে ঘাটতি হ্রাস এবং উচ্চতর সমৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে। তারপর থেকে, অর্থবাদী কৌশল থেকে সহায়তার জন্য প্রশাসনিক এবং পুঁজিবাজারের জোর দেখা যাচ্ছে। মৌলিক বিষয়গুলিতে বিলম্বিত ফোকাস প্রিমিয়াম এবং দীর্ঘস্থায়ী অস্থিরতা বাড়িয়ে তুলবে।

মোমেন্টাম আচরণের 2009 থেকে 2021 এর রিপ্লেতে, 2024 সালের প্রথম দিকে স্থির আয়, ইক্যুইটি এবং প্রধান উন্নত দেশগুলির বিনিময় হারের উপর কম চাপের ব্যাপক বৈশ্বিক উত্থান ছিল। পুঁজিবাজারগুলি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাছ থেকে সান্ত্বনার ঝুঁকিপূর্ণ দৃষ্টিভঙ্গিকে আন্ডারস্কোর করার জন্য প্রাথমিকভাবে প্রশাসিত হার হ্রাস এবং জাঙ্ক বন্ডে একটি সমাবেশের মাধ্যমে অনুমান করতে দেখা গেছে। যেহেতু ক্রেডিট বিশ্লেষণ স্থির আয়ের মধ্য দিয়ে প্রবাহিত হয় এবং কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের মুদ্রা বাজারগুলি আরও বেশি সময় ধরে খেলা করে, ঝুঁকির প্রিমিয়ামগুলি আরও বাড়তে পারে।

চক্রাকারে সামঞ্জস্যপূর্ণ বা এমনকি সর্বসম্মত উপার্জনের প্রত্যাশায়, ইক্যুইটি বাজারের P/E গুণিতকগুলি খুব কমই। 20x P/E স্তরে, S&P 500 সম্ভবত 12% দীর্ঘমেয়াদী টেকসই বৃদ্ধির প্রত্যাশা করে এবং এই সমাবেশে নেতৃত্বদানকারী ইক্যুইটিগুলির জন্য, প্রতি বছর 20% উপার্জন বৃদ্ধির প্রত্যাশা। একটি সম্প্রসারণ পর্যায়ে, প্রত্যাশাগুলি হ্রাস করা এবং তারপরে ঐকমত্যকে হারানো চক্র পুনরুদ্ধারে আয়ের উপরে সংশোধিত হওয়ার চেয়ে কম শক্তিশালী। অধিকন্তু, অপরিশোধিত তেলের দাম, লজিস্টিক এবং শিপিং খরচ বিভাজন ক্রিয়াকলাপ এবং শেষ ব্যবহারকারীদের কাছে টেনে আনে।

3 মাসের টি-বিল বা 10 বছরের টি নোটে সামান্য কম ঝুঁকিমুক্ত হারের উপরে প্রায় 200 বেসিস পয়েন্ট ঝুঁকি প্রিমিয়াম থেকে ইক্যুইটি মূল্যায়ন সংকোচনের সম্ভাবনা বিদ্যমান। 1960-এর দশকে নিফটি-ফিফটি, 1970-এর দশকে জ্বালানি পণ্য, 1990-এর দশকের শেষদিকে TMT এবং 2007-এ স্যালাসিয়াস ক্রেডিট হিসাবে দেখা বাজার চক্রে, পছন্দের কোটারিগুলির পক্ষে ভারসাম্য বজায় রাখার পরে চরম গতি আনা অস্বাভাবিক নয়। আমরা সামগ্রিক তথ্য প্রযুক্তিকে ক্যাপ করার পাশাপাশি ভিতরে এবং বাইরে বৈচিত্র্য আনব।

2024-এর প্রথম ছয় সপ্তাহে প্রচুর আর্থিক এবং রাজস্ব চিহ্নিতকারী ছিল। পুঁজিবাজারকে সামনের দিকে ঠেলে দেওয়ার ক্ষেত্রে মূর্খতাকে আরও নিচের দিকে নিয়ে যাওয়া উদ্বেগের বিষয়। উচ্ছ্বাস জাগিয়ে , ভরবেগ বনাম মূল্যায়নের ভারসাম্যহীনতা দীর্ঘ সময়ের জন্য প্রশমিত হতে পারে, ইতিমধ্যেই উদ্দীপ্ত অস্থিরতা। প্রারম্ভিক প্রশাসিত হার কমানোর বিষয়ে বাজারের উচ্ছ্বাসের বিপরীতে, কর্মসংস্থান এবং মুদ্রাস্ফীতির মতো ডেটা এবং সেইসাথে ফেডারেল রিজার্ভ এবং ব্যাঙ্ক অফ কানাডার ভাষ্যগুলি দীর্ঘ সময়ের জন্য স্থির/উচ্চ হারের উপর জোর দেয়। ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডের পোস্ট মিটিং অবস্থান সম্পর্কেও একই কথা বলা যেতে পারে। ইউরোপীয় বিভাজন আবার দেখা দেয় ইতালির মতো চাপের দেশগুলির সাথে আর্থিক কর্তৃপক্ষ প্রাথমিকভাবে কাটছাঁটের বিষয়ে চিন্তা করে যখন জার্মানির মতো রক্ষণশীলরা সতর্কতার উপর জোর দেয় এবং ফ্রান্স মধ্যবিন্দুতে উপস্থিত হয়। সামগ্রিকভাবে, ECB আর কোনো সহজের কাছাকাছি দেখা যাচ্ছে না। মন্দার মধ্যেও জাপান আর্থিক নীতিতে একটি রহস্য রয়ে গেছে। চীন সম্পদের মূল্যস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করছে বলে মনে হচ্ছে। ভারত মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের পথে রয়েছে। অন্যত্র আর্জেন্টিনা থেকে তুরস্কের মতো উদীয়মান দেশগুলিতে সংকট দেখা দিয়েছে যা মুদ্রা বাজারকে স্থিতিশীল করতে উচ্চ হার প্রয়োগ করতে পারে। এই উদ্বেগগুলি অতিরিক্ত গতির ছদ্মবেশে প্রসারিত হওয়ার ঝুঁকি নিয়ে থাকে।

প্রাচীন এবং আধুনিক বিশ্বে, আর্থিক শিথিলতা অনুমান করা স্থিতিশীলতা বা সমৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করেনি। কিছু ব্যতিক্রম দেখা যায়, যেমন ভারত ঘাটতি হ্রাস উপস্থাপন করে এমনকি প্রাক-নির্বাচন বাজেটেও। বর্তমান রাজস্ব ঘাটতি বিশ্বব্যাপী বড় আকার ধারণ করে এবং মনোযোগের প্রয়োজন। যাইহোক, নির্বাচনের তাঁত এবং তৎপরতা চলছে। আর্থিক চাপের সম্ভাবনার একটি বৈশ্বিক টেমপ্লেট হিসাবে চিত্রিত হল সবেমাত্র প্রকাশিত এবং নির্দলীয় মার্কিন কংগ্রেসনাল বাজেট অফিসের প্রতিবেদন যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল ঘাটতিকে ইতিমধ্যেই $1.7 ট্রিলিয়ন এবং অনুপস্থিত নীতিগত পরিবর্তন হিসাবে প্রজেক্ট করে, যা সম্ভাব্যভাবে 2034 সালের মধ্যে সুদ এবং প্রোগ্রামের খরচে $2.3 ট্রিলিয়ন পৌঁছবে৷ বর্তমানে বিশ্বব্যাপী টেমপ্লেট হিসাবে প্রাসঙ্গিক 2010 শেল্ভড এবং 2013 সালে সংশোধিত সিম্পসন-বোলস কমিশন ঘাটতি হ্রাস পরিকল্পনা প্রতিবেদন। এটি উল্লেখযোগ্যভাবে বিদ্যমান ক্রেডিট সংকটকে স্বীকৃতি দিয়ে জারি করা হয়েছিল। 1980/1990 এর দশকের গোড়ার দিকে পুনর্গঠন চক্রের সাথে বর্তমান নীতির বৈপরীত্যও বড় হতে পারে না। 1980/90-এর দশকের শুরুতে, স্বীকার্যভাবে শক্তিশালী কেন্দ্রীয় ব্যাংকারদের তত্ত্বাবধানে রাজনীতির বিরুদ্ধে দাঁড়াতে এবং মুদ্রাস্ফীতির তিরস্কারে সাড়া দিতে ইচ্ছুক অবস্থান ছিল। উন্নত এবং পূর্বের কমান্ড অর্থনীতিগুলি আর্থিক এবং রাজস্ব পুনর্গঠন তৈরি করেছে। দক্ষতার উন্নতির জন্য এটি বেসরকারীকরণ সহ কর্পোরেট এবং রাষ্ট্রীয় খাতে প্রসারিত হয়েছে। 1990-এর দশকের মাঝামাঝি, এটি ঘাটতি হ্রাস এবং উচ্চ সমৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে। তারপর থেকে এবং 2024 সাল পর্যন্ত, প্রশাসনিক এবং পুঁজিবাজারের জোর মুদ্রাবাদী কৌশল থেকে সহায়তার উপর বলে মনে হচ্ছে। আমরা বিশ্বাস করি যে বেসিকগুলিতে ফিরে আসার জন্য আরও ফোকাস প্রয়োজন। যা অনুপস্থিত এবং ক্যানটিকে রাস্তায় লাথি মারার অর্থ হবে উচ্চ ঝুঁকি প্রিমিয়াম এবং অস্থিরতা দীর্ঘস্থায়ী হতে পারে।

রাজনৈতিক অর্থনীতির ক্ষেত্রে এবং জরুরিতার বিলম্বিত স্বীকৃতির সাথে, অনেক বৈশ্বিক কাঠামো এখন অশান্ত হয়ে পড়েছে। তারা বাণিজ্য থেকে স্বাস্থ্য থেকে জলবায়ু থেকে রাজনৈতিক আদর্শ বোঝার পরিসীমা. বিশ্বযুদ্ধের পরে পুনর্নবীকরণ কাঠামো সমৃদ্ধি ঘটায়। আজ, ইউরোপ এবং এশিয়া জুড়ে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে নির্বাচন চলছে। ল্যাটিন আমেরিকা সহ বেশ কিছু সরকার সুবিধার জোটে এবং অস্থির বলে মনে হয়। 2024 সালের নির্বাচনে অভ্যন্তরীণ রাজনীতি কতটা ভরাট হয়ে উঠেছে তা দেখা যাবে একটি সম্পূরক প্রতিরক্ষা এবং সহায়তার বরাদ্দের 1.5% অসমর্থিত মার্কিন বাজেটের রাতারাতি ম্যারাথন সহ বেশ কয়েকটি সেশন সত্ত্বেও আটকে আছে। ইউরোপে, নেতা যখন কফি খেতে যান তখন একটি দ্রুত বাজেট বরাদ্দের প্রয়োজন ছিল। গুরুত্বপূর্ণ পশ্চিম এশিয়া/মধ্যপ্রাচ্যে, গাজায় যুদ্ধ আরও ভয়ঙ্কর হয়ে উঠেছে। ড্রোন যুদ্ধের অপ্রতিসম ব্যবহারের মাধ্যমে লোহিত সাগর/ভারত মহাসাগরে শিপিং এবং লজিস্টিকসের ভঙ্গুরতা প্রদর্শন করা হয়েছে। ইউক্রেনে প্রকৃত যুদ্ধ অব্যাহত রয়েছে। ইন্দো প্যাসিফিকের উত্তেজনা আর্কটিক জুড়ে যারা স্পষ্টভাবে যোগদান করেছে। আমরা বিশ্বাস করি যে পুঁজিবাজার অত্যধিক মুদ্রাবাদী হয়ে উঠেছে এবং অপারেশন ডেলিভারি এবং আর্থিক ঝুঁকির প্রিমিয়ামের মতো গুণমান সংক্রান্ত বিষয়গুলির পর্যালোচনা সহ পুনঃভারসাম্যের প্রয়োজন।

2009 থেকে 2021 সাল পর্যন্ত বাজারের গতির আচরণের পুনরুত্থান বলে মনে হচ্ছে, Q1/2024 এর প্রথমার্ধে স্থির আয়, ইক্যুইটি এবং মার্কিন ডলারের বিপরীতে প্রধান উন্নত দেশগুলির বিনিময় হারের উপর কম চাপের মধ্যে ব্যাপক বৈশ্বিক উত্থান ঘটেছে . 2009 এর পর থেকে অভিন্নতার বিপরীতে, 2024 সালের গোড়ার দিকে, পুঁজিবাজার প্রাথমিকভাবে প্রশাসিত হার কমানোর বিষয়টিকে আসন্ন বলে মনে করেছে। এটি বেশ কয়েকটি প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ঘোষণার বিপরীতে পরিণত হয়েছে এবং অবস্থান করছে। প্রকৃতপক্ষে, জাঙ্ক বন্ডে একটি সমাবেশ প্রসারিত করার মাধ্যমে, পুঁজিবাজারগুলি আবার কেন্দ্রীয় ব্যাংকের পুট থেকে আসা সান্ত্বনার ঝুঁকিপূর্ণ দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করেছে বলে মনে হয়েছে। যেহেতু ক্রেডিট বিশ্লেষণের জন্য স্থির আয় এবং মুদ্রা বাজারের মাধ্যমে প্রবাহিত হতে হবে। যেমনটি 1980/1990 এর দশকের শুরুতে দেখা যায় এবং অগত্যা আকার বা প্রকারে নয়, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সম্ভবত দীর্ঘ নিয়ন্ত্রিত হারের জন্য উচ্চতর গেম প্লে অন্তর্ভুক্ত করছে। এর অর্থ হল ঝুঁকি প্রিমিয়ামগুলি আরও বাড়তে পারে।

চক্রাকারে সামঞ্জস্যপূর্ণ উপার্জন বা এমনকি সর্বসম্মত উপার্জনের প্রত্যাশার ক্ষেত্রে, ইক্যুইটি বাজারের P/E গুণিতকগুলি খুব কমই। 2024 সালের প্রথম দিকে ইক্যুইটিগুলিতে, আমরা বিশ্বাস করি যে 20x P/E স্তরে, S&P 500 প্রতি বছর 12% দীর্ঘমেয়াদী টেকসই উপার্জন বৃদ্ধিকে অন্তর্ভুক্ত করেছে। এই সমাবেশের নেতৃত্বে থাকা ইক্যুইটিগুলির কোটারির জন্য, তাদের 30+ P/E এর জন্য প্রতি বছর 20% উপার্জন বৃদ্ধির প্রয়োজন হবে। 2009-এর নিম্ন আয় থেকে পুনরুদ্ধারের বিপরীতে, একটি 12-20% টেকসই বার্ষিক আয় বৃদ্ধির পরিসীমা যা ইতিমধ্যে সম্প্রসারণ স্তরের আয়ের উপরে থাকবে। উপার্জনের প্রত্যাশা কমে যাওয়া এবং তারপর বীটিং কনসেনসাস হিসেবে উদযাপন করা হচ্ছে, এর চেয়ে কম শক্তিশালী। এটি পূর্বের একটি চক্র পুনরুদ্ধারের সাথে বৈপরীত্য যা ইতিমধ্যেই উপরের দিকে সংশোধিত হয়েছে উপরের প্রত্যাশা অনুযায়ী। অধিকন্তু, অপরিশোধিত তেলের দাম, লজিস্টিক এবং শিপিং খরচ কোম্পানির কার্যপ্রণালী লাভজনকতাকে বৃহত্তর টেনে আনে। ভোক্তাদের মতো শেষ ব্যবহারকারীরা উন্নত এবং উদীয়মান অঞ্চলে একইভাবে মৌলিক প্রয়োজনীয়তাগুলির জন্য ইতিমধ্যেই কঠিন চাপে রয়েছে। কর্পোরেশনের মধ্যে এবং অভ্যন্তরে বিভাজনের ঝুঁকি রয়েছে।

3 মাসের টি-বিলের ঝুঁকিমুক্ত হারের উপরে কমপক্ষে 200 বেসিস পয়েন্টের ঝুঁকিপূর্ণ প্রিমিয়াম বা এমনকি 10 বছরের টি নোটে সামান্য কম হলেও ইক্যুইটি মূল্যায়ন সংকোচনের সম্ভাবনা রয়েছে। 1960-এর দশকে নিফটি ফিফটি, 1970-এর দশকে জ্বালানি পণ্য, 1990-এর দশকের শেষের দিকে TMT এবং 2007-এ স্যালাসিয়াস ক্রেডিট সম্পর্কে দেখা যায়, বাজার চক্রে, পছন্দের কোটারির পক্ষে ভারসাম্য বজায় রাখা খুব অস্বাভাবিক নয়। আমরা সামগ্রিক তথ্য প্রযুক্তিকে ক্যাপ করার পাশাপাশি ভিতরে এবং বাইরে বৈচিত্র্য আনব।

মার্কেট ফলিস