মোমেন্টাম ফোস্টার অপকর্ম; রেঞ্জবাউন্ড বাছাই করে

এই নিবন্ধটি সর্বশেষ আপডেট করা হয়েছে জুন 26, 2023

মোমেন্টাম ফোস্টার অপকর্ম; রেঞ্জবাউন্ড বাছাই করে

মোমেন্টাম ফোস্টার অপকর্ম; রেঞ্জবাউন্ড বাছাই করে

মোমেন্টাম ফোস্টার অপকর্ম; রেঞ্জবাউন্ড ফস্টার সিলেক্টিভিটি – পুঁজিবাজার, দেশ এবং কোম্পানির স্তরে অতীতের অভিজ্ঞতা দেখায় যে দীর্ঘায়িত গতি শুধুমাত্র আইনি ধরনের নয় বরং অপকর্মকে উৎসাহিত করে। কোভিড মহামারী জরুরী বছরগুলিতে, কর্তৃপক্ষ এবং বিনিয়োগকারীদের দ্বারা উপেক্ষা করা ছিল প্রতিরক্ষা এবং আর্থিক উদ্দেশ্যগুলি স্থিতিশীলতার সাথে যুক্ত। সহজে মডেলিং করা হয় না, ভূ-রাজনীতি এবং এমনকি গার্হস্থ্য রাজনীতিকে প্রায়শই নির্দ্বিধায় বহিরাগত হিসাবে চিহ্নিত করা হয় তবে ঝুঁকি প্রিমিয়ামের মাধ্যমে ভূমিকা রয়েছে। একটি ঐতিহাসিক শিক্ষা হল যে মুদ্রাস্ফীতি এবং ঘাটতি উপেক্ষা করা ভাল টেকসই প্রবৃদ্ধির জন্য সহায়ক নয়। রেঞ্জবাউন্ড মার্কেট পরিবর্তনকে প্রতিফলিত করে এবং যখন দীর্ঘায়িত হয়, তখন নির্বাচনীতা বৃদ্ধি করে।

মুদ্রার গতিবিধি, আপেক্ষিক সুদের হার এবং ইক্যুইটিগুলির অভ্যন্তরে, পুঁজিবাজার ভরবেগ এবং নির্বাচনী পছন্দগুলির মধ্যে উপস্থিত হয়। রাজনৈতিক উত্তেজনা আর্কটিক থেকে আটলান্টিক থেকে ইন্দো-প্যাসিফিক পর্যন্ত উন্নীত বলে মনে হচ্ছে। বিশ্বব্যাপী অস্পষ্টতার মধ্যে, মুদ্রা/বাণিজ্য উত্তেজনা দেখা দিয়েছে। এটি 23 ডিসেম্বর, 2021-এর মোমেন্টাম পিকের সাথে বৈপরীত্য যখন S&P 500 সর্বোচ্চ 4797-এ সর্বোচ্চ আয়ের শীর্ষ মূল্য নির্ধারণ করে। বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধি ধীরগতির সাথে, আর্থিক এবং কর্পোরেট মার্জিন চ্যালেঞ্জগুলি সম্ভবত মাউন্ট হবে। স্বাচ্ছন্দ্যের জন্য 2023 সালের প্রথম দিকের ঐক্যমত্য পাইনের বিপরীতে, যখন 1970-এর দশকে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণকে গৌণ হিসাবে দেখা হয়েছিল, তখন অর্থনীতিতে এবং কর্পোরেট আয়ের জন্য বৃদ্ধি এবং গুণমান ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছিল।

বড় এবং ছোট অর্থনীতির জন্য, ফেডারেল রিজার্ভ এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অবস্থান অনেক হার বৃদ্ধির মাধ্যমে বিকশিত হয়েছে। বিভক্তিতে, জাপান এবং চীন সেখান থেকে ন্যূনতম হার বা কাটছাঁট বেছে নিয়েছে। বিশ্বব্যাপী পুঁজিবাজারের প্রভাব, যেমন ঝুঁকি প্রিমিয়াম, এখনও মার্কিন ফেড তহবিল থেকে 5 ¼% এবং 2024-এ সম্ভাব্য 6%-এ ঢোকে। অস্থিরতা 2024-এ ভালভাবে উন্নীত হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে এবং নির্বাচনের পক্ষে। বিকশিত হচ্ছে প্রতিরক্ষা/পরিকাঠামো বনাম ভোক্তা ইন্টারফেস। সব ক্ষেত্রেই সেক্টর বরাদ্দের প্রভাব রয়েছে। আমরা মূল্যবান ধাতু এবং বিনিয়োগ পোর্টফোলিওতে স্বল্প সময়ের স্থির আয়ের জন্য একটি ভূমিকা কল্পনা করি।

সহজে মডেলিং করা হচ্ছে না, রাজনীতিকে অপ্রীতিকরভাবে বহিরাগত হিসাবে চিহ্নিত করা হয়। এই ধরনের প্রবণতা অনিশ্চয়তা পরিচালনায় ঝুঁকি প্রিমিয়ামের ভূমিকাকে উপেক্ষা করে। পূর্বে দীর্ঘায়িত এবং অতিরিক্ত পরিমাণগত স্বাচ্ছন্দ্য প্রিমিয়াম ঝুঁকির জন্য রাজনৈতিক দিকগুলিকে অস্পষ্ট করেছিল কিন্তু এই স্বভাবটি ম্লান হতে পারে বলে মনে হচ্ছে। আমরা নিরাপত্তা মূল্যায়নে পর্যাপ্ত ঝুঁকি প্রিমিয়াম বিকাশের ক্ষেত্রে ভূ-রাজনৈতিক এবং দেশের রাজনীতিকে গুরুত্বপূর্ণ হিসেবে দেখতে পাই।

ভূ-রাজনীতিতে, বেশ কয়েক বছর ধরে ধারণ করা এবং বিল্ডিং না হওয়া ন্যাটোর জন্য উত্তেজনা, এখন ইউক্রেনে বিস্ফোরিত হওয়া যুদ্ধের স্তরে ইউরোপে 1945 সাল থেকে দেখা যায়নি। বলকানগুলি ক্রমাগত উত্তপ্ত হয়ে উঠছে। আর্কটিক প্রচ্ছন্ন কিন্তু শক্তিশালী সম্পদ এবং উপস্থিতি উপর প্রতিদ্বন্দ্বী হতে পারে. ইন্দো-প্যাসিফিক অঞ্চলে এমন কিছু প্রভাব দেখা যাচ্ছে যা চীনের 2023 সালের মার্চের মূল বার্ষিক বৈঠকে আন্ডারলাইন করা আরও শক্তিশালী সামরিক উপস্থিতির প্রতিফলন। এদিকে, উত্তর ও দক্ষিণ কোরিয়ার মধ্যে অব্যাহত ঘুষি এবং পাল্টা পাঞ্চ ফ্ল্যাশ। এই ঘটনাগুলি এমনকি 1945 সালে প্রশান্ত মহাসাগরীয় যুদ্ধের সমাপ্তির পর থেকে জাপানের কাছ থেকে একটি সুস্পষ্ট প্রতিরক্ষা ভঙ্গি করতে বাধ্য করেছে। বিভিন্ন পক্ষকে জড়িত কিন্তু 19 শতকের গ্রেট গেমের মত মিথস্ক্রিয়া হল সরাসরি যুদ্ধ যা উত্তর আফ্রিকা থেকে মধ্য এশিয়া থেকে দক্ষিণ পর্যন্ত প্রদর্শিত হয়। এশিয়া আর্থিক বিষয়ে আগামী বছরের জন্য, সম্ভবত উচ্চতর প্রতিরক্ষা ভঙ্গি এবং ব্যয়ের জন্য জায়গা তৈরি করতে হবে

কোভিড মহামারী জরুরি অবস্থার বছরগুলিতে, কর্তৃপক্ষ এবং বিনিয়োগকারীদের দ্বারা উপেক্ষা করা দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিশীলতার সাথে তাদের লিঙ্কগুলির মধ্যে প্রতিরক্ষা এবং আর্থিক উদ্দেশ্য ছিল। বর্তমানে, বেশ কয়েকটি অগাস্ট প্রতিষ্ঠান 2024 সাল পর্যন্ত বিশ্বব্যাপী জিডিপি বৃদ্ধির হার প্রায় 2 ½% হতে পারে যা বার্ষিক 3% মন্দা নিরপেক্ষতার নিচে হবে। 16 জুন, 2023 এর FOMC কাগজপত্রে, ফেডারেল রিজার্ভ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য শুধুমাত্র 1% জিডিপি বার্ষিক বৃদ্ধির কল্পনা করেছে। বর্তমানে অনেক দেশের কাছে প্রতিরক্ষা ব্যয় বাড়ানো ছাড়া আর কোনো বিকল্প নেই, যাতে কয়েক বছর ধরে রাজস্ব বাজেট তৈরি করা যায়।

পাবলিক ফাইন্যান্স টাসালগুলির একটি বৈশ্বিক অগ্রদূত হওয়ার সম্ভাবনা ছিল জুন 2023 ইউএস ঋণের সিলিং-এ আপ-টু-দ্য-ওয়্যার সংগ্রাম। উপরন্তু, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, যুক্তরাজ্য এবং ভারতে সীমাবদ্ধ নয় অনেক নির্বাচন আসতে চলেছে। দুর্বল বৈশ্বিক অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির এই পরিমণ্ডলে, চীন এবং জাপানের মতো প্রধান বাণিজ্য দেশগুলির নিম্ন বিনিময় হারের সাথে ন্যূনতম বা কম সুদের হার তীক্ষ্ণ বিশ্ব বাণিজ্য উত্তেজনা পুনরুত্থানের ঝুঁকিপূর্ণ।

1970-এর দশক থেকে স্পষ্ট অভিজ্ঞতা এবং বর্তমানে নিজেদের পুনরাবৃত্তি করা সুদের হার নীতি পরিবর্তনের ক্ষেত্রে ভোক্তাদের কাছ থেকে একটি বিলম্বিত আচরণগত প্রতিক্রিয়া প্রক্রিয়া প্রদর্শিত হয়। এটি প্রকৃত অর্থনৈতিক ডেটা এবং কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের ডেটা নির্ভর প্রতিক্রিয়া প্রক্রিয়াগুলিতে উদ্ভাসিত হয়। একটি ঐতিহাসিক শিক্ষা হল যে মুদ্রাস্ফীতি উপেক্ষা করা ভাল টেকসই প্রবৃদ্ধির জন্য সহায়ক নয়। বড় ধরনের ঘাটতিও প্রবৃদ্ধির জন্য সহায়ক ছিল না। জুন 16,2023-এর FOMC-এর পরে যখন ফেডারেল রিজার্ভ হার বাড়ায়নি কিন্তু আবার অর্ধ-বার্ষিক জুন 21, 2023 কংগ্রেসনাল সাক্ষ্য ইঙ্গিত দেয় যে মুদ্রাস্ফীতি ধারণ করা সর্বোত্তম। ফেড ফান্ডের হার 2024 সালের মধ্যে 6% হতে পারে।

এমনকি জুন 2023-এ দুর্বল অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির প্রতিবেদনের মধ্যেও, ইসিবি, ব্যাঙ্ক অফ কানাডা এবং রিজার্ভ ব্যাঙ্ক অফ অস্ট্রেলিয়ার মতো কয়েকটি প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক হার 25 বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়েছে, যার মধ্যে ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড 50 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির জন্য বেছে নিয়েছে। মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করার জন্য প্রয়োজন হিসাবে আরও স্পষ্ট সংকেত। বৈশ্বিক পুঁজিবাজারের প্রভাবগুলি এখন 5 ¼% এবং সম্ভাব্যভাবে 2024 সালে 6% থেকে মার্কিন ফেড তহবিলের প্রতিফলন ঘটাতে হবে। পরিমাণগত স্বাচ্ছন্দ্য যখন শীর্ষে ছিল তখন মূলধন অর্থায়নে রচিত হয়েছিল তার চেয়ে কম লিভারেজ স্তরগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করবে এই ধরনের পারকোলেশন। এটিতে সম্ভবত বর্ধিত ঝুঁকির প্রিমিয়াম বেস এবং স্প্রেড লেভেল অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, প্রথম দিকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সহজতার দৃশ্যমান কিন্তু অকাল প্রত্যাশার বিপরীতে।

ইন্দো-প্রশান্ত মহাসাগরে এসেছে মিশ্র সংকেত। শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি ভারতও হার বাড়িয়েছে এবং দীর্ঘ অতীত থেকে আলাদা একটি আর্থিক নীতি অনুসরণ করে দেখা যাচ্ছে। তবে রপ্তানি অর্থনীতির মধ্যে যা বৃদ্ধির উদ্বেগের ইঙ্গিত দেয়, জাপানে উচ্চ মূল্যস্ফীতি সত্ত্বেও হার বৃদ্ধি এড়িয়ে যাচ্ছে। চীনে আপাতদৃষ্টিতে দেশীয় দুর্বলতার আশঙ্কার কারণে রেট কমানো হয়েছে যেটি মনে হচ্ছে মহামারী পরবর্তী বাউন্স ব্যাক হওয়ার পরে। বৈশিষ্ট্যের জন্য লক্ষণীয় এবং চরম মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে আকার নয়, তুরস্কের বর্তমান চাপ অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি বাড়ানোর প্রয়াসে হার কমানোর ঝুঁকির যথেষ্ট পাঠ প্রদান করেছে এবং যেগুলি এখন প্রশাসিত হার বৃদ্ধিতে বিকশিত হতে হয়েছে।

দুর্বল বৈশ্বিক অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির সময়, 2023-এর মাঝামাঝি সময়ে, উদ্দীপক বৃদ্ধি বনাম মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখার ঝুঁকি রয়েছে। কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে স্বচ্ছতা এবং সমন্বয়ের অভাব মুদ্রার অস্থিরতা এবং বাণিজ্য উত্তেজনার ঝুঁকি চালায়। জাপান এবং চীন রপ্তানিকারক দেশগুলির মধ্যে বৃহত্তম হওয়ায়, রেনমিনবি এবং ইয়েনের সাম্প্রতিক দুর্বলতাগুলি বিশ্বব্যাপী ঝুঁকির জন্য নিবিড় পর্যবেক্ষণ বহন করে। আমরা বিনিয়োগ পোর্টফোলিওগুলিতে মূল্যবান ধাতুগুলির জন্য অবিরত হিসাবে একটি ভূমিকা কল্পনা করি।

মার্চ 2022 সাল থেকে, দুটি সম্পর্কহীন উন্নয়ন থেকে অনেক কিছু উত্থাপিত হয়েছে যা ঊর্ধ্বমুখী হয়ে উঠছে – যথা ইউক্রেনে যুদ্ধ যা চলমান থাকতে পারে এবং মূল ফেড তহবিলের সূচনা এখন 5.25% এ একটি স্তরে বৃদ্ধি পেয়েছে এবং 2024 সালের মধ্যে সম্ভাব্যভাবে চলমান রয়েছে। সর্বশেষ জুন 2023 FOMC রিলিজ। যুদ্ধের দ্বারা উন্মোচিত দৃঢ়তা এবং প্রযুক্তির দুর্বলতার বাস্তবতা প্রতিফলিত করে, বিশ্বব্যাপী ঊর্ধ্বমুখী সংশোধনগুলি আরও আধুনিক প্রতিরক্ষা ভঙ্গিতে দেখা যেতে পারে।

ফিসকাল বাজেটের চাপ এবং পছন্দগুলি দেখা যাচ্ছে যেগুলি এখনও সার্বভৌম বন্ডের ফলনগুলিতে সম্পূর্ণরূপে প্রতিফলিত হতে হবে যেমন মার্কিন ট্রেজারিগুলির বেঞ্চমার্ক হিসাবে এবং তাই স্থির আয়ের বাজারে ব্যাপকভাবে। বিশাল পরিমাণগত স্বাচ্ছন্দ্যের দীর্ঘ সময়কাল এবং পুঁজিবাজারে একটি ফলস্বরূপ গতির ঝোঁক দুষ্কর্মের জন্ম দিয়েছে, যা সমস্ত আইনি প্রকৃতির নয় কিন্তু কোম্পানি স্তরে ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার সাথে সম্পর্কিত। সমালোচনামূলক ব্যাংকিং এবং অর্থ খাতে, গত কয়েক মাস ধরে নিয়ন্ত্রক উদ্যোগের আধিক্য দেখা গেছে। উদাহরণ স্বরূপ, নেতৃত্বের ভূমিকায়, ইউএস সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন ক্রিপ্টোকারেন্সিতে ব্যাপকভাবে স্ট্রাইকিং কেলেঙ্কারি করেছে। এছাড়াও, ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস জুন 2023 এর অর্থনৈতিক প্রতিবেদন অনুসারে, ডিজিটাল মুদ্রার জন্য একটি নতুন কাঠামো জরুরী যা প্রথাগত মুদ্রার সাথে ইন্টারফেস করতে হবে। 2023 সালের বসন্তে দুটি প্রধান আঞ্চলিক ইউএস ব্যাঙ্ক এবং একটি প্রধান ইউরোপীয় SIFI-এর পতন, মূলধনের প্রয়োজনীয়তাগুলির সম্ভাব্য কঠোরতা এবং প্রসারিত করার পাশাপাশি অর্থের জন্য আরও কঠোর তদারকির অনুঘটক করেছে৷ এটি সম্ভবত SIFI উপাধির নীচের ব্যাঙ্কগুলির জন্য এবং NBFIগুলির জন্য অন্তর্ভুক্ত করবে৷ পোর্টফোলিওগুলির নির্দিষ্ট আয়ের অংশগুলিতে এখনও উল্লেখযোগ্য ঘটনাগুলি প্রকাশিত হওয়ার সাথে সাথে, আমরা স্বল্প মেয়াদ এবং গুণমানের উপর জোর দেব।

বৈশ্বিক পুঁজিবাজারে, ফেডারেল রিজার্ভ এবং অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির দ্বারা হার কমানোর সম্ভাবনা সম্পর্কে 2023 সালের শুরুতে অনেক আড্ডা আবির্ভূত হয়েছিল। এটি মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে ফোকাস করার জন্য একটি প্রাথমিক সমাপ্তির প্রত্যাশার উপর কেন্দ্রীভূত ছিল এবং একটি 2% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রার কার্যকারিতা নিয়ে প্রশ্ন তুলেছিল যা একটি অর্জনযোগ্য লক্ষ্য হিসাবে বিশ্বব্যাপী চুক্তিতে পৌঁছানোর আগে বছরের পর বছর গবেষণা এবং আলোচনার সময় নেয়। এটি লক্ষণীয় যে 1970 এর দশকে যখন মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণকে গৌণ হিসাবে দেখা হয়েছিল, তখন অর্থনীতিতে এবং কর্পোরেট আয়ের জন্য বৃদ্ধি এবং গুণমান ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছিল। সেখান থেকে বাজারের আচরণের পরিপ্রেক্ষিতে, 11 জানুয়ারী, 1973-এ 1051-এর ডিজেআইএ শীর্ষে পৌঁছানোর পর, ডিজেআইএ 27 এপ্রিল, 1981-এ 1024-এ ফিরে আসতে এক দশকের কাছাকাছি সময় লেগেছিল। মুদ্রাস্ফীতি মোকাবেলা অবশেষে একটি মূল নীতি বেস হিসাবে আবির্ভূত হয়।

বর্তমান দিনের ইক্যুইটি বাজারগুলি মোমেন্টাম উচ্ছ্বাসের সাথে চলতে থাকে যা ফিট এবং ফ্ল্যাশে প্রদর্শিত হয়। দীর্ঘায়িত গতির অতীত অভিজ্ঞতা থেকে হয়েছে, দুষ্কর্মের জন্ম দিয়েছে এবং শুধু আইনি ধরনের নয়। 23 ডিসেম্বর, 2021-এ S&P 500 সর্বোচ্চ আয়ের সর্বোচ্চ মূল্য নির্ধারণের মধ্যে 4797-এর সর্বোচ্চ সেট করেছে। দৃষ্টিকোণ হিসাবে এবং S&P 500 এর ভিত্তি হিসাবে 16x এর দীর্ঘ গড় P/E এবং 7% বার্ষিক আয় বৃদ্ধি ব্যবহার করে, আমরা মূল্যায়ন করি যে একটি 20x P/E টিকিয়ে রাখার জন্য প্রতি বছর আয় বৃদ্ধির ডেলিভারি 12% প্রয়োজন। টিকিয়ে রাখার জন্য, S&P 500 P/E-এর জন্য 25x প্রতি বছরে 18% উপার্জন বৃদ্ধির প্রয়োজন হবে। যদিও বিশ্বব্যাপী অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি মন্থর, ইনপুট খরচ এবং শ্রম চাহিদা সাধারণত বৃদ্ধি পাচ্ছে, শক্ত মূলধনের অবস্থার পাশাপাশি। আমরা আশা করি কর্পোরেট  ডেলিভারি এবং দ্বিখণ্ডিত চ্যালেঞ্জগুলি উপস্থিত হবে৷ এমনকি প্রধান অর্থনীতিতেও, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের অবস্থান এখনও ভূ-রাজনৈতিক  এবং ঘরোয়া চাপের সাথে বিকশিত হতে দেখা যায়। 2021 সালে বাজারের মোমেন্টাম আধিপত্যের বিপরীতে, দীর্ঘায়িত রেঞ্জবাউন্ড বাজার নির্বাচনীতাকে উৎসাহিত করে। আমরা 2024 সালে ভালভাবে উন্নীত হওয়ার জন্য অস্থিরতা মূল্যায়ন করি। প্রতিরক্ষা এবং অবকাঠামো বনাম ভোক্তাদের ঝোঁকের মধ্যে ইন্টারফেস এখনও বাজেটে এবং বিনিয়োগের পোর্টফোলিওগুলিতে ছড়িয়ে পড়ে। এই সমস্ত দিকগুলির সেক্টর বরাদ্দের জন্য উল্লেখযোগ্য প্রভাব রয়েছে।

ফেডারেল রিজার্ভ